移动版

亿利达:主业稳中有进,新能源汽车+军工新材料协同外延

发布时间:2016-10-20    研究机构:民生证券

一、事件概述。

公司发布三季报,前三季度实现营业收入7.02亿元,同比增23.34%,其中三季度实现2.71亿元,同比增23.15%;前三季度实现归母净利9361.3万元,同比增25.12%,其中三季度单季度利润3295.7万元,同比增9.89%。

二、分析与判断。

主业稳重有进,外延与传统业务协同发展。

公司空调风机主业稳中有进,通过整合优势资源,推进冷链风机、节能电机和建筑通风机等业务的发展;公司前后收购青岛海洋新材,布局新能源汽车领域,拟收购铁城信息,加码军工新材料领域;通过收购上海长天与爱绅,拓宽海外市场,增厚业绩;公司传统主业稳健,外延收购前景看好、业绩或将大幅增长。

拟收购标的铁城信息为新能源车车载充电机龙头企业,业绩或大幅超承诺。

铁城信息是新能源汽车充电机龙头企业,市占率35%以上,拥有一批稳定的核心客户如吉利康迪、江淮、中植新能等。随着产品优化升级、价格具有优势以及新能源汽车市场不断放量,公司市占率将持续提升,或将大幅度超出业绩承诺;双方在生产制造和研发方面具有协同效应。铁城信息16年承诺利润5000万,以现在出货情况推断,若新能源车四季度延续前两年走势,则全年大概率业绩超承诺。

收购青岛海洋新材,参股军工企业航天盛凯,大步举进军工领域。

公司控股青岛新材,深化军工领域战略布局。青岛新材产品聚酰亚胺与阻尼涂料已经开始接受批量订单和试用,预期未来规模化发展利润空间巨大,2016上半年归属上市公司股东的净利润6,065.58万元,随着今年国内海洋新装备及原有装备的发展,新材料大规模放量预期利润空间广阔。

三、盈利预测与投资建议。

若不考虑公司对铁城信息的收购,预计16-18年EPS为0.28、0.31、0.34元。假设铁城信息2017年开始并表并考虑摊薄,则16~18年EPS分别为0.28、0.43、0.49元,对应当前股价PE为54.0、34.1、30.2。给予亿利达(002686)2017年45X估值,则对应股价为19.35元,维持强烈推荐评级。

四、风险提示:新能源车政策不及预期、固定资产投资加速下滑、青岛海洋新材业务不及预期。

申请时请注明股票名称