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亿利达:夯实空调风机主业,开拓新能源军工领域

发布时间:2016-08-02    研究机构:招商证券

亿利达(002686)是中央空调风机国内龙头企业,拟收购新能源汽车充电机企业铁城信息。

预计2016年铁城信息业绩大幅超预期,净利润约8000万-1亿元。亿利达控股的军工企业青岛海洋新材产品也已在大型舰船上使用。预测2017年归母净利润2.8亿,对应PE26倍,给予“强烈推荐-A”投资评级,目标市值100亿。

16年上半年业绩稳定增长。2016年上半年营业收入4.31亿元,同比增长23.46%,归属上市公司股东净利润6066万元,同比增加35.31%,扣非净利润4722万元,同比增加10.33%。公司空调风机、冷链风机业务有所增长。

风机主业持续稳定增长。公司是中央空调风机龙头,市场占有率达40%,客户包括几乎所有中央空调巨头。今年上半年NewEC节能电机产品已经实现整车供货,加上建筑通风机市场份额的提升和出口产品的增加,2016年传统风机主业能保持15%-20%的增速。

拟收购新能源汽车细分龙头铁城信息。拟6.25亿元收购铁城信息,铁城信息主营新能源汽车车载充电机,市场份额行业第一,产品相对竞争对手更成本更低,设计更优。铁城已经进入江淮、康迪、金龙等供应商体系,即将进入上汽、北汽供应商体系。随着绑定大客户落地,产品结构的不断改善与新能源汽车行业的蓬勃发展,铁城信息2016年将实现8000万-1亿净利润,远超业绩承诺,2017年也将继续保持40%左右高增长。

控股青岛海洋新材,进军军工新材料市场。公司控股青岛海洋新材51%股权,新材的聚酰亚胺产品已在大型舰船上使用,未来可能会装备几乎所有海军大型舰船,同时也在开拓民用领域。青岛海洋新材2016年净利润约2000万元。

给予“强烈推荐-A”投资评级。我们预测,2016年铁城贡献利润2000万(并表2个月),16年整体净利润1.42亿,对应PE51倍,2017年铁城全年并表后,整体净利润约2.8亿,对应PE26倍。目前市值仅70亿左右,我们认为公司价值被低估,给予“强烈推荐-A”投资评级,目标市值100亿。

风险提示:新能源汽车行业整体增速低于预期,下游整车客户开发低于预期,兼并收购的不确定性。

申请时请注明股票名称