亿利达(002686.CN)

亿利达深度报告:新能源汽车与军工新材料双向发力,存在较大预期差

时间:16-08-01 00:00    来源:中投证券

亿利达(002686)是国内中央空调风机龙头企业,并通过外延并购,向新能源.军工新材料领域拓展。公司拟收购新能源汽车车载充电机龙头企业铁城信息100%股权,进军新能源汽车领域:同时,公司收购青岛海洋新材料公司,进入高端军用材料领域,并拟参股航天盛凯20%股权进一步布局军工企业。公司主业增长稳定,新能源与军工新材料双向发力,布局清晰,成长空间广阔。

投资要点:

政策推迟出台,不改新能源汽车长期发展趋势,新能源车载充电机市场空间广阔。预计新能源汽车补贴发放、新能源汽车补贴调整政策、电动物流车推广目录等将在8-9月出台,届时行业发展不确定将解除,新能源汽车将进入放量阶段,全年销量有望达到60万辆,按此销量测算,今年新能源车载充电机市场空间可达12亿。而车载充电机行业壁垒较高,对安全性、一致性、功率密度、体积等方面具有很高的要求,并需要整车厂严格认证,除少数车企自己生产(如比亚迪),其余由专业电器电子企业提供,龙头企业铁城信息市占率20-30%。

拟收购新能源车载充电机龙头企业铁成信息100%股权,存在较大预期差。

铁城信息为新能源汽车车载充电机龙头企业,随新能源汽车高速发展和新客户的开拓,公司市占率不断提高,上半年公司业绩亮眼,全年大概率大幅超业绩承诺。公司车载充电机产品技术领先,成本优势明显,已进入绝大部分主流车企供应链(江淮、上汽、北汽、陕西通家、江铃、金龙等),预计随下半年新能源汽车放量,公司将进入高速发展阶段。

收购青岛新材,成功进入高端军用新材料领域。青岛新材技术团队来自哈尔滨工程大学,受政府大力支持,目前已经实现军用和民用十多种新材料产业化,是高端军用和民用新材料国产化的领头羊。公司军用产品主要有聚酰亚胺隔热吸声材料、多功能包覆材料等,可广泛应用于舰艇、航天,已开始批量供货,深受下游用户认可,其中上半年某订单金额高达3700万。

投资建议:考虑增发和铁成信息今年底并表,预测16-18年EPS为0.29/0.52/0.64,对应的PE为55/32/26,由于公司具备新能源及军工新材料概念,给予明年40倍PE,对应的目标价为21,强烈推荐。

风险提示:新能源汽车政策不达预期;过会风险;铁城信息业绩不达预期。