亿利达(002686.CN)

亿利达:外延拓展,新能源汽车与军工新材料双向发力

时间:16-07-14 00:00    来源:中信建投证券

事件

1、发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金 拟以13.70元/股发行1588万股,并支付现金4.075亿元,总作价6.25亿元收购铁城信息100%股权;并拟以不低于11.52元/股发行询价发行募集配套资金不超过2.175亿元支付现金对价。 2、参股航天盛凯20%股权,并在未来的融资、并购、重组事项中享有充分的优先权

简评

1、公司通过收购铁城信息,拓展新能源汽车车载电源业务。2015年其车载充电机和直流转换器占比合计达96.8%,主要用于纯电动汽车,是整车必不可少的关键核心部件。铁城依托技术成本优势,已成为康迪、众泰、江淮等全球前20大销量电动车厂商的供应商,同时正与北汽、上汽商谈下一步合作计划,市场占有率逐步提高,而作为国内主要生产商之一,将直接受益于新能源汽车行业的快速发展。

2、铁成信息2016-2018年业绩承诺分别为5000、6500、8000万元,同比分别增长57%、30%、23%,目前市场尚无相当体量规模的新能源汽车车载电源标的。考虑到铁城2016年Q1其营收和净利润较2015年同期增长100%以上,2016年上半年新能源汽车产量同比增长125%,新能源汽车继续保持高速增长态势,我们预计其业绩将有望超预期。

3、公司2016年4月完成收购军工新材料稀缺标的海洋新材51%的股权,其军工产品包括聚酰亚胺隔热吸声材料、多功能固体浮力材料、包覆材料、阻尼材料等,目前产品均有订单或在试用,销量快速增长,我们预计2016-2017年海洋新材净利润或将达到3000万元、4500万元。公司持续布局军工业务,7月参股航天盛凯20%的股权,其在研项目为国防军工一类产品。

4、考虑配套融资,公司复牌前备考总市值60.49亿元,我们预测2016年、2017年其备考合并后净利润分别是1.76亿元、2.10亿元,EPS分别是0.39、0.47元,对应停牌价格的动态市盈率分别是34、29倍。公司传统主业稳步增长,通过先后收购海洋新材和铁城信息切入军工新材料及新能源等高成长行业,且两个标的作为相关领域稀缺标的,给予一定的估值溢价,首次评级给予增持评级。