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2017年中期策略报告之电力设备与新能源行业篇:国际化浪潮引领行业前进

发布时间:2017-06-27    研究机构:中信建投证券

动力电池产能扩张较快,龙头优势强化。新能源车替代趋势越发明显,但今年市场结构会发生重大变化,客车占比大幅下降。预计今年新能源车产量达71.9万辆左右,同比增长约34.61%。乘用车产1~5月份累计销量达11.65万辆,同比增长35%,预计下半年仍然会维持较高增速,全年达50万辆。新能源物流车由于补贴目录出台及时,下半年销量增速将进一步提高,全年产量有望达10万辆,同比增长约61.29%。由于补贴幅度下调较大,三万公里运营监管严格,预计今年纯电动客车销量为8万台,同比下滑月3.5万辆。销售结构的变化导致单车平均载电量下降,预计今年年动力电池需求约30.3GW,与去年持平。但今年底的动力电池名义产能预计将达到170GWh,供给将出现结构性过剩。同时市场份额向前五大企业集中的趋势也更加明显。

三元电池占比提高,三元正极与湿法隔膜受益明显。由于搭载三元电新比例更高的乘用车和物流车的放量,三元电池需求增速较高,同时受碳酸锂、钴盐等原材料价格上涨推动,三元正极材料有望迎来量价齐升。高端湿法隔膜具有高附加值,具有较高的技术门槛,率先量产并绑定电池厂商的隔膜企业有望占得先机。

下游需求复苏,拉动工控行业增速向上。智能制造是工业发展趋势,对上游工控核心零部件的需求迅速增长。受益下游行业景气回升,自2016年三季度开始,工控行业开始复苏,预计今年需求同比增速将回升到5%以上。海外需求的快速增长消化了欧美、日本厂商的产能,为国内龙头工控厂商加速进口替代的进程提供了契机。我们判断今年工控板块在下半年将成为强势板块。

光伏增幅减慢,单晶与分布式是亮点。今年一季度国内光伏发电新增装机约7.21GW,同比持平。其中,分布式占比大幅上升,成为未来发展趋势。下半年上网电价下调将导致光伏产品价格调整,预计调幅度约10%,明显好于去年。技术路线上,单晶PERC电池技术性价比高,市占率显著提升。一季度弃光率约为9.70%,相比去年的13.87%大幅下降,电站运营收益率有较大提高。

弃风率好转,利好风电运营。受到能源局叫停六省新增装机的影响,风电今年一季度新增装机3.25GW,同比减少1.81GW,预计今年新增装机同比增长较小。一季度弃风率为16.42%,相对去年的25.80%大幅改善,风电场运营收益率有较大提高,也奠定了明年装机增长的基础。

“一带一路”打开电力设备市场空间。随着我国经济发展进入“新常态”,电网投资增速面临瓶颈,“一带一路”沿线国家经济发展水平相对落后,发展潜力大。预计国内企业可参与的电力工程规模有望达1300~1500亿美元,与国内市场规模相当,国网等央企集团在海外布局也有效拉动了特高压等电力设备出口。推荐新能源汽车板块:国轩高科、当升科技、先导智能、创新股份、亿利达(002686);工控板块:汇川技术、宏发股份、英威腾;光伏:阳光电源、通威股份、晶胜机电;风电:金风科技;电网设备板块:许继电气、国电南瑞、特变电工。

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