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家用电器行业:空调四月零售均价提升明显,建议重点关注小家电子行业

发布时间:2017-05-15    研究机构:申万宏源

本期投资提示:

本周家电板块表现强于沪深300指数。本周申万家用电器板块指数上涨1.3%,强于沪深300指数1.7%的跌幅。重点公司中,苏泊尔(10.7%)、美的集团(2.0%)、青岛海尔(0.8%)领涨,金海环境(-6.9%)、美菱电器(-6.5%)、亿利达(002686)(-6.2%)领跌。

奥维云网周度数据(2017.5.01-5.07):白电线上增速明显,线下略有下滑。线下冰箱零售量20.9万台,同比下降10.7%;洗衣机零售量19.6万台,同比下降2.9%;空调零售量39.2万台,同比下降1.2%。线上冰箱零售量26.6万台,同比上涨51.9%;线上冰箱零售量29.8万台,同比上涨45.5%;线上洗衣机零售量27.4万台,同比上涨29.2%;线上空调零售量47.5万台,同比上涨89.4%。线下冰箱均价3685元,同比上升16.8%;线下洗衣机均价同比上升11.5%,至2744元;线下空调均价上涨10.5%至3746元。线上冰箱均价上涨4.2%至1701元;洗衣机均价上涨4.1%至1467元;空调均价上涨10.7%至2787元。彩电线下市场销量27.0万台,同比下降9.5%;销额11.6亿元,同比增加7.8%。线上市场销售24.4万台,同比上涨39.1%;销额7.0亿元,同比上涨58.7%。

下周厦门上市公司交流会:美的集团&东方电热。会议时间:5月17日-5月19日;会议地址:厦门瑞颐大酒店;出席高管:美的集团投资者关系经理,东方电热副董事长空调四月零售价上涨明显,建议重点关注小家电龙头公司。根据中怡康数据,4月空调行业线下零售额和零售量同比增速分别为6.6%、-0.2%(主要受4月线上4.18活动分流线下销售)。空调零售端亮点明显,主要体现在1)价格持续回升,空调线下均价同比增长7%至3732元,线上均价同比上涨12%至3489元,2)产品结构进一步改善,变频空调4月线下零售量同比增长4.8%,线上同比增长121.5%。4月空调零售数进一步据印证我们此前的判断——龙头公司有能力通过提价与改善产品结构来应对原材料上涨影响,预计家电行业二季度毛利率有望改善。我们继续重点推荐业绩优秀、增长确定性强的白电龙头格力电器,公司受益行业高速反弹,在给安装工100元/台的补贴政策下,公司旺季市场份额仍有望继续提升,目前渠道库存整体处于可控水平,公司17年动态市盈率11倍,股息率将近6%,目前时点看,格力电器的估值与业绩匹配性突出。前期地产火爆的滞后效应在二季度末可能逐渐放缓,重点推荐受地产影响小、消费升级红利显现的小家电行业,关注环境小家电龙头莱克电气、厨房小家电龙头苏泊尔和护理类小家电龙头飞科电器。

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