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家用电器行业:1月空调内销继续高速反弹,养老金入市利好家电蓝筹

发布时间:2017-02-20    研究机构:申万宏源

本期投资提示:

本周(2017/2/13-2/17)家电板块表现强于沪深300指数。本周申万家用电器板块指数涨3.4%,强于沪深300指数0.2%的涨幅。重点公司中,美的集团(7.1%)、浙江美大(6.3%)、苏泊尔(6.0%)领涨,亿利达(002686)(-2.9%)、九阳股份(-2.4%)、惠而浦(-1.9%)领跌。

奥维云网周度数据(2017.2.06-2.12):白电线上线下销量高速增长。线下冰箱零售量9.7万台,同比上涨26.8%;洗衣机零售量12.6万台,同比上涨45.1%;空调零售量4.1万台,同比上涨84.2%。线上冰箱零售量19.3万台,同比上涨374.4%;线上洗衣机零售量30.4万台,同比上涨439.7%;线上空调零售量9.7万台,同比上涨148.8%。线下冰箱均价3004元,同比下降2.6%;线下洗衣机均价同比下降0.5%,至2204元;线下空调均价下降4.1%至3653元。线上冰箱均价下降23.6%至1594元;洗衣机均价下降8.8%至1240元;空调均价下降11.3%至2667元。彩电线下市场销量13.7万台,同比上涨10.0%;销额4.7亿元,上涨21.7%。线上市场销售20.7万台,同比上涨53.8%;销额5.3亿元,同比上涨55.0%。

2017年1月空调产业在线:内销继续大幅反弹。2017年1月,空调销量为992万台,同比增长16.8%,其中出口536万台,同比下滑5.5%,内销456万台,同比增长61.5%。重点公司中,格力电器销量为283万台,同比增长32.2%,其中出口115万台,同比增长4.5%,内销168万台,同比增长61.5%;美的集团销量245万台,同比增长32.2%,其中出口135万台,同比下滑25%,内销110万台,同比增长57.1%;海尔销量95万台,同比下滑2.0%,其中出口40万台,同比增长3.4%,内销55万台,同比增长70.8%。

再融资新政对家电行业公司影响有限。《上市公司非公开发行股票实施细则》修订变化主要体现在:1)市场化定价方面,取消原有的董事会决议日、股东大会决议日作为定价基准日,明确只有发行期首日可作为定价基准日;2)非公开发行股份数量不得超过发行前总股本的20%;3)上市公司增发、配股、非公开的,本次发行董事会决议日距离前次募集资金到位日不得少于18个月;4)上市公司再融资,除金融企业外,最近一期不得持有金额较大、期限较长的交易性金融资产和可供出售的金融资产、借予他人款项、委托理财等财务性投资的情形。新规调整以是否受理作为新老划断,已经受理的再融资不受新规影响,我们梳理了2016年以来家电行业公司再融资情况,仅顺威股份未被证监会受理。

把握养老金入市给家电蓝筹带来的投资机会。首批养老金入市在即,利好低估值、优业绩、高分红的蓝筹公司,本周重点推荐格力电器,公司低估值、高分红特征明显,2017年动态估值仅10倍,2015年现金分红比例高达71.48%,空调行业1月数据印证我们此前判断,预计行业此轮高速反弹将持续至2季度末,公司作为行业龙头受益最明显;推荐美的集团,公司在机器人业务布局上持续发力,项目落地进展迅速,市场有待重新认识公司,估值存修复空间;推荐老板电器,市场对地产的担忧已经逐步缓解,市场集中度提升是大势所趋,消费升级下龙头公司强者恒强,2017年动态PE仅19倍;推荐苏泊尔,公司2016年业绩略超预期,三四线渠道贡献较多收入,预计公司今年出口将逐步改善,2017年动态PE仅18倍,看好公司未来品类拓展带来的成长空间。继续推荐黑电龙头海信电器,公司2017年11倍估值被低估,黑电行业竞争态势趋缓,运营收入变现加速,估值向上修复概率大;此外继续推荐成功转型新能源与军工业务的银河电子,公司2017年动态市盈率仅26倍。

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